期权交易策略

期权交易策略涵盖从简单的单边交易到奇异货币对的多边交易，但所有期权策略都基于两种基本的期权类型：看涨期权和看跌期权。对于初学者来说，最好的选择是保持简单。以下期权交易策略是为初学者设计的，也是单边的，这意味着你在交易中只使用一种期权。

1. 多头看涨期权（Long Call）

多头看涨期权是一种期权策略，你可以在其中购买看涨期权（或做多）。这种直截了当的策略是押注标的股票将在到期前上涨至行使价以上。

示例：XYZ股票的交易价格为每股$50，行使价为$50的看涨期权售价$5，六个月后到期。这份合约为100股，意味着看涨期权的总成本为$500（$5的权利金×100）。这是一份多头看涨期权合约的收益概况。

潜在的上行/下行空间：如果看涨时机恰到好处，只要股票走高，多头看涨期权的上行空间在理论上就是无限的，直到到期为止。即使股票走势错误，交易者通常也可以通过在到期前卖出看涨期权来挽救部分权利金。缺点是完全损失已支付的期权保险费 —— 在这个示例中为$500。

使用场景：如果你不担心损失全部权利金，那么看涨期权是一种押注股票上涨的方式，并且与直接持有股票相比，多头看涨期权能够为你赚取更多的利润。

这也可以限制直接持有股票的风险。例如，有些交易者可能会使用多头看涨期权（而不是持有相当数量的股票），因为如果他们无法完全确定一只股票，则可以将亏损空间限制在看涨期权的成本上。

2. 多头看跌期权（Long Put）

多头看跌期权类似于多头看涨期权，不同之处在于你押注股票的下跌而不是上涨。投资者买入看跌期权，押注股票在到期前跌破行使价。

示例：XYZ股票的交易价格为每股$50，行使价为$50的看跌期权售价$5，六个月后到期。这份合约为100股，意味着看跌期权的总成本为$500（$5的权利金×100）。这是一份多头看跌期权合约的收益概况。

潜在的上行/下行空间：当股票价格为$0时，多头看跌期权的价值最高，因此其最大值为行使价×100×合约数量。在这个示例中是$5000。即使股票价格上涨，交易者仍然可以在到期前卖出看跌期权，并节省一些权利金。最大的缺点是完全损失期权保险费，这里为$500。

使用场景：多头看跌期权是一种押注股票下跌的方式，前提是你可以承受全部权利金的潜在损失。如果股票大幅下跌，交易者通过持有看跌期权获得的收益将比通过卖空股票获得的收益更多。

与卖空相比，有些交易者可能会使用多头看跌期权来限制他们的潜在损失。然而，卖空股票的风险没有上限，因为理论上股票价格可以无限期地上涨，并且股票没有到期日。

3. 空头看跌期权（Short Put）

空头看跌期权与多头看跌期权相反，投资者卖出看跌期权（或做空）。这个策略押注股票在到期前将持平或上涨，看跌期权到期时一文不值，卖方带走全部的期权保险费。与多头看涨期权一样，空头看跌期权可以押注股票上涨，但两者之间存在显著差异。

示例：XYZ股票的交易价格为每股$50，行使价为$50的看跌期权售价$5，六个月后到期。这份合约为100股，意味着看跌期权的总成本为$500（$5的权利金×100）。空头看跌期权的收益曲线与多头看跌期权恰好相反。

潜在的上行/下行空间：多头看涨期权押注股票大幅上涨，而空头看跌期权的押注较为温和，回报也较低。多头看涨期权可以获得原始投资的数倍回报，但空头看跌期权的最大回报是权利金，即卖方预先收到的$500。

如果股票价格保持（或高于）行使价，卖方将获得全部权利金。如果股票在到期时低于行使价，看跌期权的卖方将被迫在行使价买入股票，从而实现亏损。如果股票跌至每股$0，则下行空间最大。在这种情况下，空头看跌期权的损失为：行使价×100×合约数量，在这个示例中是$5000。

使用场景：投资者经常使用空头看跌期权来获得收入，将权利金卖给其他押注股票下跌的投资者。就像保险销售一样，卖家的目标是出售保险费，而不是行权。然而，投资者应该谨慎卖出看跌期权，因为如果股票在到期时跌破行使价，他们就不得不买入股票。股票下跌可以迅速吃掉从卖出看跌期权中获得的权利金。

有时候，投资者会做空看跌期权来押注股票的升值，特别是因为交易不需要立即支付。但与多头看涨期权不同，这个策略的上行空间有限，如果股价下跌，则会有更大的下行空间。

如果股票的价格过高，投资者可以使用空头看跌期权来获得更好的买入价，并以低廉的执行价卖出看跌期权。例如，XYZ股票的价格为$50，投资者可以以$2的价格卖出行使价为$40的看跌期权，然后：

• 如果股票在到期时跌破行使价，看跌期权卖方将被分配股票，权利金抵消购买价格，每只股票的价格为$38（$40行使价减去已收到的$2权利金）
• 如果股票在到期时仍然高于行使价，看跌期权卖方保留现金，并可以再次尝试这个策略

4. 备兑看涨期权（Covered Call）

备兑看涨期权开始变得花哨，因为它有两个部分：投资者必须首先拥有标的股票，然后卖出股票的看涨期权。作为权利金支付的交换，投资者放弃高于行使价的所有升值。这个策略押注股票将持平或略微下跌直至到期，从而允许看涨期权卖方将权利金收入囊中并保留股票。

如果股票在到期时低于行使价，看涨期权卖方保留股票，并可以卖出一份新的备兑看涨期权。如果股票价格高于行使价，投资者必须将股票交付给看涨期权买方，并以行使价出售。

请注意，每100股股票，投资者最多卖出1股看涨期权；否则，投资者将做空裸看涨期权，如果股票上涨，可能会面临无上限的损失。尽管如此，备兑看涨期权将一种没有吸引力的期权策略（裸看涨期权）转变为一种安全且有效的策略，并且成为寻求收入的投资者的最爱。

示例：XYZ股票的交易价格为每股$50，行使价为$50的看涨期权售价$5，六个月后到期。这份合约为100股，意味着看涨期权的总成本为$500（$5的权利金×100）。投资者购买或已经拥有100股XYZ。

潜在的上行/下行空间：如果股票在到期时处于或略低于行使价，则备兑看涨期权的最大上行空间是权利金，即$500。随着股票上涨至行使价以上，看涨期权的成本变得更高，抵消了大部分股票收益并限制了上行空间。

由于上行空间受到限制，看涨期权卖方可能会损失股票利润，否则他们本可以通过不设置期权来赚取利润，但他们不会损失任何新的资本。与此同时，潜在的下行风险是股票价值的全部损失减去$500的权利金，即$4500。

使用场景：备兑看涨期权是很多投资者的最爱，他们希望以有限的风险获得收入，同时期望股票在期权到期之前保持持平或略有下跌。

使用备兑看涨期权，投资者还可以获得更好的股票卖出价，并以更高的行使价卖出看涨期权，他们很乐意在这个价格卖出股票。例如，XYZ股票的价格为$50，投资者可以以$2的价格卖出行使价为$60的看涨期权，然后：

• 如果股票在到期时上涨超过行使价，看涨期权卖方必须以行使价出售股票，权利金作为红利。投资者收到每股净$62的股票（$60的行使价加上已收到的$2权利金）
• 如果股票在到期时仍然低于行使价，看涨期权卖方保留现金，并可以再次尝试这个策略

5. 配对看跌期权（Married Put）

配对看跌期权比基本期权交易更复杂一些：将多头看跌期权与拥有标的股票结合起来，对于每100股股票，投资者购买一份看跌期权。这种策略允许投资者继续持有股票，以获得潜在的升值红利，同时在股票下跌时对冲头寸。其运作原理类似于购买保险，所有者支付保险费以防止资产下跌。

示例：XYZ股票的交易价格为每股$50，行使价为$50的看跌期权售价$5，六个月后到期。这份合约为100股，意味着看跌期权的总成本为$500（$5的权利金×100）。投资者购买或已经拥有100股XYZ。

潜在的上行/下行空间：上行取决于股票是否上涨。如果配对看跌期权允许投资者继续持有上涨的股票，则最大收益可能是无限的。如果股票下跌，看跌期权就会得到回报，但抵消股票减去权利金的损失，将下行空间限制在$500。投资者对冲损失，并可以在到期后继续持有股票，以获得潜在的升值收益。

使用场景：这是一种对冲策略。如果投资者正在寻找持续的股票升值，或试图保护自己已经获得的收益，就可能会使用配对看跌期权。

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